Рыночные теории

• Теория Доу (Dow Theory)
• Волновая теория Эллиотта (Elliott Wave Theory)

Теория Доу

Первоначально идеи Доу были изложены в передовицах "Уолл Стрит Джорнал". Позднее эти своеобразные "скрижали фондового рынка" приобрели более организованный и завершенный вид в книге сорат­ника и преемника Доу, сменившего его на посту главного редактора "Уолл Стрит Джорнал", Вильяма Питера Гамильтона. Она вышла в 1922 году и называлась "Барометр фондового рынка" (The Stock Market Barometer, William Peter Hamil­ton). Теория получила дальнейшее развитие в книге Робер­та Риа "Теория Доу" (Dow Theory, Robert Rhea), вышедшей в 1932 году.

Изначально принципы, изложенные Чарльзом Доу, ис­пользовались для анализа созданных им индексов, про­мышленного и железнодорожного. Но с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу применяются и на рынке товарных фьючерсов.

• Индексы учитывают все
• На рынке существуют три типа тенденций
• Основная тенденция имеет три фазы
• Индексы должны подтверждать друг друга
• Объем торговли должен подтверждать характер тенденции
• Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась

Индексы учитывают все
Согласно теории Доу, любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Причем, любой значит любой, пусть это будет даже землетрясение, катастрофа или любой другой "акт божьей воли". Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике цен.

На рынке существуют три типа тенденций
Определение тенденции, которое дает Доу, выглядит следующим образом:
при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего.

Соот­ветственно, при нисходящей тенденции каждый последую­щий пик и спад будет ниже, чем предыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спад находится примерно на том же уровне, что и предыдущие. Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторич­ную и малую. Наибольшее значение от придавал именно первичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Доу полагал, что большинство инвесторов на фондовом рынке принимают в расчет именно основное направление движения рынка. Он сравнивал три категории тенденций с приливом, волнами и рябью на море.

Основная тенденция действительно подобна приливу. Вто­ричная, или промежуточная тенденция, напоминает волны, которые и образуют прилив. А малые тенденции похожи на рябь на волнах. Если во время прилива, когда волны выхлес­тывают на берег, с помощью колышков отмечать самую дальнюю точку, до которой достает каждая последующая приливная волна, то можно определить силу прилива. Если каждая последующая волна выхлестывает на берег дальше, чем предыдущая, значит прилив нарастает. Если же волны отступают, значит начался отлив.

Вторичная, или промежуточная тенденция, является кор­ректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежу­точные поправки составляют от одной до двух третей (очень часто половину, или 50%) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей тенденции.

Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции.

Основная тенденция имеет три фазы
Обычно в развитии основной тенденции можно вычленить три фазы. Фаза пер­вая, или фаза накопления (accumulation), когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, так как вся неблагоприятная экономическая ин­формация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно возрастают, и экономическая информация становится все более оптимистичной. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. В газетах пишут о "звез­дном часе быков", экономические прогнозы исполнены оп­тимизма, возрастает объем спекуляций. Вот тут-то те инфор­мированные инвесторы, которые "накапливали" во время излета медвежьего рынка, когда никто не хотел покупать, начинают "распространять" (distribute), то есть продавать, когда все, наоборот, стараются купить.

Те из вас, кому приходилось сталкиваться с теорией волн Эллиотта, наверняка узнают эти три фазы бычьего рынка. Ральф Эллиотт разработал свою теорию в 30-х годах, основываясь на труде Роберта Риа "Теория Доу". Эллиотт тоже признавал существование трех основных фаз бычьего рынка. Однако у этих двух работ есть одно существенное отличие - принцип под­тверждения, о котором говорит четвертый постулат теории Доу.

Индексы должны подтверждать друг друга
Здесь Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или пони­жению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. Другими словами, о начале восходящей тенденции можно говорить только в том случае, если значения обоих индексов перекрыли свои предыдущие промежуточные пики. Если это происходит только с одним индексом, значит гово­рить о тенденции к повышению курса на рынке рано. Сигна­лы не должны, разумеется, абсолютно совпадать друг с дру­гом, но чем меньше они разделены по времени, тем надежнее. Если же в динамике индексов наблюдается расхождение, значит все еще действует предыдущая тенденция, характер рынка не изменился. Именно в этом пункте и не совпадают теория Доу и теория Эллиотта. Согласно второй, достаточно сигнала только одного индекса.

Объем торговли должен подтверждать характер тенденции
Доу считал объем торговли пусть не первостепенным, но, тем не менее, чрезвычайно важным фактором для под­тверждения сигналов, полученных на ценовых графиках. Если сформулировать постулат совсем просто и доступно, то объем должен повышаться в направлении основной тенденции. Если основная тенденция идет вверх, объем возрастает в соответствии с ростом цен. И наоборот, объем уменьшается при падении цен. Если основная тенденция идет на пониже­ние, то все происходит с точностью до наоборот. В этом случае снижение цен сопровождается увеличением объема, а при промежуточных оживлениях цен объем уменьшается. Однако, нужно еще раз отметить, что объем является лишь вторичным индикатором. Сигналы к покупке и продаже, по теории Доу, основываются исключительно на ценах закры­тия.

Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась
Это положение лежит в основе всех аналитических методов следования за тенденцией. Оно означает, что тенденция, начавшая движение, будет стремиться его продолжать. Конечно же, определить сигналы перелома тенденции не так уж просто. Но анализ уровней поддержки и сопротивления, ценовых моделей, линий тренда, скользя­щих средних значений - все это, в числе прочих технических инструментов, поможет вам понять, что в динамике сущес­твующей тенденции наметился перелом. А с помощью ос­цилляторов сигналы о том, что тенденция теряет силу, можно получить еще раньше. Вероятность того, что существующая тенденция продолжится, обычно выше, чем вероятность того, что она изменится. Следуя этому простому принципу, вы чаще окажетесь правы, чем неправы.

Для тех, кто пользуется теорией Доу, как, впрочем, и любым другим методом следования за тенденцией, самая сложная задача заключается в том, чтобы отличить обычную промежуточную поправку к существующей тенденции от первого отрезка новой тенденции в противоположном направлении. Среди аналитиков существуют некоторые разногласия относительно того, что имен­но считается сигналом окончательного перелома тенденции.

Волновая теория Эллиотта

Волновая теория Эллиотта - теория, согласно которой социально-массовое поведение участников биржевой игры проходит стадии экспансии, энтузиазма, эйфории, успокоения, упадка и депрессии.



Общии положения
(1)(3)(5)(А)(С) - импульсные волны
(2)(4)(B) - корректирующие волны
Как только завершается рост, состоящий из 5 волн, начинаются 3 волны коррекции (А) (В) (С). Независимо от степени тенденция всегда будет развиваться по основному 8-волновому циклу. Волны могут разбиваться (3 или 5). Эта разбивка зависит от направления большей волны, частью которой она является. Так, волны (1)(3)(5) делятся на 5 волн каждая, поскольку волна I - восходящая. Волны (2)(4) делятся на 3 волны меньшей степени, так как эти две волны идут против тенденции. Волны (А) (В) (С) составляют корректирующую волну II большей степени. (А) (С) - делятся на 5 волн, так как совпадают с направлением старшей тенденции II. (В) - состоит из трех волн, так как идет против тенденции II.

Правило первое
Коррекция не может состоять из 5 волн
Если при общей тенденции роста наблюдается 5-волновое падение, можно с высокой долей уверенности констатировать, что мы имеем дело с I волной 3-волнового (А) (В) (С) падения, т.е. падение продолжится. На медвежьем рынке после 3-волнового повышения должна возобновиться тенденция падения, а оживление, состоящее из 5 волн - предупреждение, что следует ожидать более значительного движения цен наверх. Эта волна может оказаться I волной бычьей тенденции. Приметы волн, независимо от их иерархической степени.

• Волна 1
  Почти половина всех первых волн зарождается у основания рынка и является ни чем иным, как "отскоком" от наиболее низких уровней. 1 волна, как правило, самая короткая из 5 волн, иногда очень динамичная, если это основание рынка.
• Волна 2
  Как правило, проходит полностью или почти полностью расстояние, пройденное 1 волной, но удерживается над уровнем основания 1 волны.
• Волна 3
  Как правило, самая длинная и динамичная из всех 5 импульсных волн. Пересечение волной 3 уровня вершины 1 волны регистрирует все типы классических прорывов и сигнал к открытию длинных позиций. На эту волну приходится резкое увеличение объемов торговли. Волна 3 никогда не может быть самой короткой.
• Волна 4
  Эта волна имеет сложное строение, она так же, как и волна 2 представляет собой фазу коррекции или консолидации, однако отличается своим строением (правило чередования) - часто появляются треугольники.

Правило второе
Основание волны 4 никогда не перекрывает вершину волны 1

• Волна 5
  Гораздо менее динамична, чем волна 3. Во время этой волны многие индикаторы (осцилляторы) отстают от движения цен, и появляются отрицательные расхождения (дивергенция), предупреждая о приближении вершины рынка.
• Волна A
  Наиболее убедительным сигналом появления этой волны является разбиение на 5 меньших волн, при этом увеличение объема соответствует понижению цены.
• Волна B
  Эта волна отражает "отскок" цен вверх при новой нисходящей тенденции. Для нее характерен низкий объем. При этом образуется "двойная вершина". Иногда даже перекрывает вершину волны 5.
• Волна C
  Часто опускается намного ниже основания волны А, в частности, при проведении линии тренда под основанием волны 4 и волны А на графике появляется "голова-плечи".

Растяжение волн

Растяжение первой волны
FIRST WAVE EXTENSION
BULL-BEAR



Растяжение третьей волны
THIRD WAVE EXTENSION
BULL-BEAR



Растяжение пятой волны
FIFTH WAVE EXTENSION
BULL-BEAR


* Растягиваться должна только одна из импульсных волн. Остальные две сохраняют одинаковые параметры по времени и протяженности.

Двойная коррекция растянутых пятых волн



Диагональные треугольники
Восходящий клин

* Такая конфигурация появляется на пятой заключительной волне и является моделью "восходящий клин", который всегда является медвежьим. Модель имеет 5 волн, каждая из которых делится на 3 волны. Линии тренда всегда сходятся. Прорыв более крутой является сигналом о значительном повороте рынка.

Нисходящий клин


* Является противоположным "восходящему клину". "Нисходящий клин" всегда является бычьим.

Неудачи
FAILURES
BULL-BEAR

* Проявляется в заключительной пятой волне. Пятая волна разбивается на 5 волн, но последняя заключительная так и не достигает вершины волны 3.




Корректирующие волны
Правило: Корректирующая волна никогда не подразделяется на пять волн (за исключением треугольников).
Корректирующая волна состоит из трех волн. Она подразделяется на 4 вида моделей: зигзаги, плоские волны, треугольники, двойные и тройные тройки.

Зигзагами называется трех волновая конфигурация, направленная против хода тенденции (5 - 3 - 5)
Волна (В) не достигает начальной точки волны (А). Волна (С) значительно перекрывает конец волны (А).
BULL-BEAR



Двойной зигзаг
Часто встречается на больших моделях (М),(W).


Плоские волны
Эти волны образуют конфигурацию (3 - 3 - 5). Волна (А) состоит из трех волн. Плоская волна, скорее всего, консолидация, чем коррекция.
Волна (В) достигает вершины волны (А), демонстрируя более высокий рыночный потенциал. Завершающая волна (С) заканчивает свой ход у основания волны (А) или чуть ниже, и, наоборот, для медвежьего.
BULL-BEAR



Два исключения плоской коррекции "неправильная" коррекция (3 - 3 - 5)
Вершина волны (В) превышает верх волны (А), а волна (С) опускается ниже основания волны (А) для бычьего рынка, и, наоборот, для медвежьего. BULL-BEAR



"Перевернутая неправильная" коррекция
Волна (В) достигает вершины волны (А), в то время как волна (С) так и не опускается до уровня основания волны (А). В этом случае бычий рынок обладает более высоким потенциалом, и, наоборот, для медвежьего рынка.



Бегущая коррекция (running correction)
Встречается крайне редко, но появление ее на графиках свидетельствует об очень сильном потенциале рынка.

Треугольники
Обычно появляются на (4) волне. Они также могут появиться на волне (В), входящую в корректирующую конфигурацию (А) (В) (С). Таким образом, при восходящей тенденции их можно охарактеризовать как бычью, так и медвежью модель одновременно. Обычно это фигура продолжения, если это не вершина. Как правило, является продолжением существующей тенденции после еще одной волны роста.
Вершина треугольника (то есть точка, в которой сходятся все линии тренда) часто соответствует моменту завершения (5) заключительной волны.


Двойные тройки


Правило чередования
Если волна (2) представляет собой простую модель коррекции (а) (в) (с), то волна (4) скорее всего, образует треугольник, и наоборот.


Одна из главных причин, которую высказывают трейдеры, не отдающие предпочтение анализу Волны Эллиотта, заключается в субъективности и запутанности данного метода. И это утверждение совершенно верно. Часто 10 разных аналитиков на основании одного и того же метода могут дать совершенно разные прогнозы. Часто исключить ошибок при принятии торговых решений помогает использование вместе с анализом Волн Эллиотта нескольких дополнительных проверенных индикаторов.