Что такое хеджирование

Хеджирование на форекс

Хеджирование на форекс

 

Хеджированием называют страхование сделок от вероятного изменения цены путем занятия на параллельном (срочном или биржевом) рынке противоположной позиции.

Смысл подобной операции состоит в том, что каждая сделка дублируется: к примеру, при продаже (покупке) реального товара с определенным сроком поставки, одновременно на фондовой бирже производится покупка (продажа) срочных контрактов с тем же (или ближайшим возможным) сроком исполнения. Таким образом, изменение цены на реальный товар компенсируется проведением обратной операции, позволяя избежать существенных убытков, связанных с неблагоприятным ценовым движением.

Защищая от вероятных потерь, хеджирование, с другой стороны, уменьшает и вероятность получения незапланированной прибыли при благоприятном изменении стоимости активов, однако в большинстве случаев при планировании финансовых потоков и обязательств роль дополнительной прибыли не столь важна, как риск потери прибыли плановой, поэтому хеджирование широко применяется как метод страхования.

Разновидности хеджирования

Классическое хеджирование (чистое хеджирование)

При этом способе страхования при совершении сделки рынке товара с реальной поставкой параллельно открываются противоположные позиции на срочных рынках (на рынке опционов или на фьючерсном рынке).

Упреждающее хеджирование

В этом случае покупка или продажа срочного (фьючерсного) контракта упреждает по времени факт заключения сделки на рынке товара с реальной поставкой (в частности, путем продажи или покупки срочного товара с реальной поставкой для последующего исполнения обязательств через биржу). В этом случае биржевой контракт заменяет реальный договор на поставку товара на тот отрезок времени, который разделяет заключение сделки на срочном рынке и осуществление сделки на рынке товара с реальной поставкой.

Частичное и полное хеджирование

В зависимости от суммы сделки, которая застрахована на фьючерсном или срочном рынке, говорят о частичном хеджировании (когда страхуется часть суммы) или о полном хеджировании (при перекрытии страховкой всей суммы сделки). Если полное хеджирование стопроцентно исключает и вероятность потерь, и вероятность дополнительной прибыли от изменения цен на страхуемый актив, то при частичном хеджировании сохраняется и риск получения убытков, и вероятность получения дополнительной прибыли от незастрахованной части сделки.

Перекрестное хеджирование

перекрестным называется хеджирование, при котором в качестве страхового инструмента применяется базовый актив, близкий к реально торгуемому, но не совпадающий с ним. Например, экспортно-импортная операция с бензином может хеджироваться фьючерсным контрактом на сырую нефть, а при покупке реальных акций хеджирование может осуществляться при помощи фьючерса на фондовый индекс.

Выборочное хеджирование

По сравнению с прочими видами хеджирования, выборочное хеджирование является наиболее рисковым и иногда приравнивается к биржевой спекуляции: опираясь на прогнозы аналитиков относительно предполагаемого движения цен, выполняется страхование только части суммы сделки (часть валют или товаров), а сроки заключения и исполнения контрактов на рынке реальных товаров и на срочном рынке могут не совпадать.

Преимущества хеджирования

Основными преимуществами страхования рисков неблагоприятного изменения цен на сырье (товары) и курса валют являются:
• повышение гибкости управления активами предприятия за счет высвобождения средств;
• устранение неопределенности при прогнозировании будущих доходов, прозрачность и предсказуемость денежных потоков, оптимизация денежных потоков при экспортно-импортных операциях;
• снижение стоимости привлеченных кредитных ресурсов путем страхования валютных рисков (при получении валютного кредита исключается риск неблагоприятного изменения валютного курса, а значит – и риск возникновения непредвиденных расходов при возврате кредита).

Основные сферы применения хеджирования:

— страхование рисков изменения цен на сырье;
— страхование валютных рисков;
— страхование комбинированных рисков (экспортно-импортные операции с сырьем).

Риски изменения цен на сырье

Предприятие, деятельность которого базируется на закупке сырья для последующей переработки и реализации переработанного продукта (иначе говоря, если цена конечного продукта завязана на цену сырья) всегда подвергается риску изменения цены на сырье. Классический пример такого производства – нефтеперерабатывающие предприятия, выпускающие продукты (горюче-смазочные материалы), жестко завязанные на цену нефти, которая может измениться за время, необходимое для переработки.

Валютные риски

Всякое предприятие, осуществляющее деятельность по экспорту-импорту товаров или услуг, подвержено риску курсовой разницы, так как закупка и расчет производятся в разных валютах. К примеру, покупая товар за доллары США и осуществляя его поставку в Европу, где оплата производится в Евро, предприятие оказывается в постоянной зависимости от динамики изменений по валютной паре EUR-USD (подробное описание – в разделе «Примеры операций хеджирования»).
Комбинированные риски.
Комбинированные риски возникают в том случае, когда закупка и реализация производятся в разных валютах, и при этом существует риск изменения цены на сам продукт: к примеру, поставка пшеницы, покупаемой за Евро с последующей реализацией за доллары США несет в себе комбинированные риски изменения цены на пшеницу и курсовой разницы по валютной паре EUR/USD.

Основные инструменты операций хеджирования

Самый распространенный инструмент хеджирования – фьючерсный контракт, реже используемые — покупка опционов на фьючерсы или форвардные контракты. В каждом конкретном случае выбор оптимального инструмента для проведения операции хеджирования определяется, исходя их выбранного типа хеджирования с учетом конкретных условий сделки. К вашим услугам – профессиональная консультация.

 

Принципы хеджирования

Принципы хеджирования

Хеджирование – это операция, которая имеет своей целью не извлечение дополнительной прибыли, но снижение возможных потерь от проведения других торговых операций.

Принципы хеджирования.

1. Решение о необходимости хеджирования должно быть взвешенным: если потенциальные потери несущественны, хеджирование может принести результаты, которые не покроют потери на осуществление самого хеджирования.

2. Программа хеджирования эффективна, если она способна трансформировать риск до приемлемого уровня. Оптимальная структура риска предполагает разумное соотношение между стоимостью хеджирования и получаемыми от него преимуществами.

3. Будучи разновидностью финансовой деятельности, программа хеджирования нуждается в создании внутреннего свода правил и порядка действий. 4. Оценка эффективности хеджирования всегда производится исключительно в привязке к основной деятельности на спот-рынке.

Риски, связанные с хеджированием позиции.

Цель хеджирования — снижение ценовых рисков. Именно снижение, а не исключение: полностью исключить риски от неблагоприятного движения цены на реальном рынке практически невозможно. Неграмотно построенная стратегия хеджирования может не снизить, а увеличить риски торговой кампании. Что следует учитывать:

Главный источник риска, связанного с хеджированием – изменчивость базиса, или непараллельное движение цен срочного инструмента относительно реального актива. Причина базисного риска лежит в том, что действие законов спроса и предложения на срочном рынке отлично от рынка наличного. Высокая ликвидность срочного рынка не позволяет ценам реального и срочного рынков отличаться чересчур значительно, однако определенный базисный риск существует постоянно.

На некоторых биржах существует административное регулирование дневных колебаний фьючерсной цены (ограничение на максимум), что является еще одним источником базисного риска: при необходимости закрытия срочной позиции на фоне сильных ценовых движений реального актива, возникает весьма ощутимая разница между ценой “спот” и фьючерсной ценой.

Наконец, системный риск, всегда присутствующий в виде возможных изменений в законодательстве, может быть усугублен хеджированием, так как экспортер при наличии открытых срочных позиций не сможет сократить объем поставок, что позволило бы снизить негатив от подобных событий.

Источники издержек, связанных с захеджированной позицией. Как и всякая страховка, хеджирование сопряжено с дополнительными издержками, которые формируются в виде недополученной прибыли либо как прямые затраты. Источники этих издержек следующие.

1. Хеджирование изначально предполагает расходы, которые влечет за собой заключение любой сделки (разница цен покупки и продажи, комиссионные платежи).
2. Передавая часть риска контрагенту (спекулянту или другому хеджеру), хеджер оплачивает контрагенту компенсацию за дополнительный риск. Это могут быть реальные денежные средства (при продаже опциона, к примеру) или возможность их получения в перспективе (при работе с фьючерсным контрактом).
3. При хеджировании с помощью срочных биржевых инструментов, по которым у их владельцев могут возникнуть обязательства (фьючерсы и проданные опционы), биржей с целью гарантированного выполнения обязательств всеми участниками сделки взимается так называемый «гарантийный депозит» в размере 2% — 20% от объема хеджируемой позиции.
4. Ежедневно по фьючерсным (иногда — и по опционным) позициям рассчитывается вариационная маржа, которая вносится на биржевой счет хеджера при движении фьючерсной цены в направлении его срочных позиций (то есть, против позиции на реальном рынке) и снимается со счета при противоположном движении фьючерсной цены. Вариационная маржа – это и есть компенсация, которую получает хеджер за возможные убытки на реальном рынке, но при этом движение средств по наличной части сделки, как правило, происходит после движения средств по ее срочной части. Так, убытки на реальном рынке в случае хеджирования фьючерсными контрактами обеспечивают начисление вариационной маржи до фиксации убытков на рынке реального товара; в противном случае – со счета хеджера списывается вариационная маржа прежде, чем начисляется прибыль по реальной поставке, потенциально увеличивая стоимость хеджирования.

Результаты хеджирования.

Рассмотрев издержки и риски, связанные с хеджированием, следует напомнить, тем не менее, что роль с хеджирования в обеспечении стабильности торговли очень велика. Что обеспечивает хеджирование:

Постоянную защиту цены и отсутствие необходимости корректировать политику запасов (хеджирование не пересекается с прочими хозяйственными операциями). Снижение ценовых рисков при закупке сырья и поставке готовой продукции.

Обеспечение более эффективного финансового менеджмента за счет снижения неопределенности будущих финансовых потоков, что достигается хеджированием обменных курсов и процентных ставок.

Высвобождение ресурсов компании: минимизируя риски, которые не относятся к основным, хеджирование дает возможность управленческому персоналу сосредоточиться на более важных аспектах бизнеса.

Увеличение капитала и стабилизация доходов.

Облегчение привлечения заемных ресурсов: и для банков, и при заключении контрактов на поставку готовой продукции приветствуется наличие захеджированных залогов.

1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars (1 votes, average: 5,00 out of 5)
Загрузка...