Равновесие ужаса. Доллар против Евро.

Конкурентоспособность национальной экономики зависит от обменного курса национальной валюты. Однако во времена глобализации курс валют все больше определяется спекулянтами, а также политикой правительства США. Нужна ли мировой экономике новая система валют?

Факты не решают дела

Каждую первую пятницу месяца в 7.25 на блестящем паркете чикагской биржи все спокойно.
Участники торгов выжидают, цифры на экранах слабо мерцают, доллар получает кратковременную передышку.
После 7.30 вдруг начинается оживление: сотни торговцев кричат, жестикулируют, отдают распоряжения, американская валюта взлетает вверх или резко падает. В этой профессии нужно уметь чувствовать настроения и ожидания, знать психологию и иметь интуицию.

Разумеется, есть факты, которые играют существенную роль, есть показатели конъюнктуры, процент безработицы, но не они решают дело.
Иначе можно было бы заложить данные в компьютер и вычислить предполагаемый обменный курс валют, который ясно покажет, повышается он или падает, а так как это невозможно вы всегда можете воспользоваться услугой ипотека сбербанк, чтобы купить себе жилье.
На самом деле никто не знает, на каком уровне будет доллар через полгода. Были времена, когда он камнем летел из-за двойного дефицита в балансе по текущим операциям и в государственном бюджете.

Однако доллар снова поднимается, хотя в двойном дефиците ничего не изменилось в лучшую сторону. Но провал референдумов о конституции Евросоюза во Франции и в Нидерландах поколебал доверие к евро, и тенденция валютного рынка вернулась на исходные позиции до снижения доллара.
Вдруг валютные спекулянты обратили пристальное внимание не на факторы риска в США, а на слабости Европы. Даже слухи о распаде европейского валютного союза стали оказывать некоторое действие, хотя сейчас это событие не более вероятно, чем год назад.

Спекуляция усилилась во время глобализации экономики. Она способствует уменьшению масштабов государственного вмешательства в финансовые рынки, кредитный бизнес.
Спекулянты усиливают амплитуду колебания "тяжелых" сильных валют и могут намеренно заставить падать более слабые валюты.

США располагают ведущей валютой мира - долларом. Доллар служит всему миру резервной валютой, следовательно, все страны должны заботиться о том, чтобы их резервы не пострадали. В последнее время вступили в большую игру новые сильные игроки. Азиатские эмиссионные банки, прежде всего японские и китайские, стали скупать невероятно большое количество американских денег, чтобы поддержать свои валюты и гарантировать свой экспорт в США. Если они начнут с тем же размахом перераспределять свои валютные резервы, доллар упадет ниже земли, и весь мир погрузится в глубочайший кризис.

Современная экономика на этапе глобализации особенно подвержена кризисам. Достаточно одного незначительного повода, иногда даже слуха - компьютерные программы, которые реагируют на такие сигналы, начинают действовать. В результате обменный курс падает, биржа сотрясается, национальные экономики переживают трудности и чуть ли не разваливаются. Так было в 1990-х годах в Азии, когда современная глобализация переживала свой первый кризис.

Он начался 13 мая 1997 года. Тогдашний управляющий таиландского эмиссионного банка Мараканонд радовался окончанию рабочего дня, когда его напугал телефонный разговор с главным валютным маклером. Оказалось, американские и британские банки выбросили на рынок сотни миллионов таиландских батов и требуют за них доллары. Западные фонды хеджирования и крупные банки начали атаку на таиландскую валюту.

Маленький беззащитный Таиланд не мог остановить массовый сброс батов. В начале июля эмиссионный банк был вынужден провести девальвацию бата, который в течение 14 лет был привязан к доллару. В регионе, где рост национальных экономик доходил, всем на зависть, до 9% в год, девальвация бата вызвала цепную реакцию, которая переросла в азиатский кризис. В конце 1997 года только кредит Международного валютного фонда в размере 58 миллиардов долларов спас Южную Корею от полного краха. По Японии тоже прокатились грозные раскаты кризиса, ускорившего упадок более слабых фирм и банков.

Многие представители потрясенных кризисом стран юго-восточного азиатского региона обвиняли во внезапном падении валют "международные махинации". Спекулянты вроде Сороса украли у азиатского тигра результаты упорного труда. По подсчетам специалистов в Бангкоке, западные фонды хеджирования и инвестиционные банки только на падении батов заработали 8 миллиардов долларов.

Однако спекулянты с Уолл-стрит и из лондонского Сити могли нанести удар только потому, что хваленое "азиатское чудо" стояло на глиняных ногах. Гигантские небоскребы, которые как грибы после дождя росли в деловой части Бангкока, финансировались в кредит. Повышение цены доллара затрудняло таиландцам возврат иностранных кредитов.

В Южной Корее смешанные концерны, как колоссальные спруты, охватили своими щупальцами всю страну. Под давлением коррумпированных политиков и чиновников отечественные банки постоянно предоставляли им новые кредиты для продолжения безрассудного курса экспансии. Финансовые рынки в предшествующие годы охотно закачивали деньги в этот развивающийся регион и тем самым надували мыльный пузырь, теперь с той же поспешной готовностью они забрали капиталы назад. Кризис в юго-восточном азиатском регионе столкнул в пропасть национальные экономики и разорил миллионы людей.

Какие карты у игроков?

Доллар и евро не боятся таких атак - они слишком сильные. Спекулянты еще и потому не могут серьезно подорвать их курс, что доллар и евро не привязаны жестко друг к другу и могут свободно колебаться. Их обменный курс определяют спрос и предложение. Но это не значит, что фонды хеджирования не могут получать прибыль благодаря изменению курса доллара. И это не значит, что спекуляции долларами не могут вызвать кризис.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) ежедневно в 14.15 устанавливает справочный курс евро - "после процесса согласования между банками внутри Европейской системы и за ее пределами". Такова официальная версия.

Однако серьезные межгосударственные консультации только имитируют важный определяющий акт, которого не существует. Справочный курс ЕЦБ - это своего рода моментальный снимок, мгновенный выстрел вдогонку убегающей дичи в виртуальном казино под названием Электронная банковская система (ЭБС). На ее экранах сотрудники центральных банков изо дня вдень имеют возможность наблюдать, как международная финансовая аристократия на важнейшем в мире рынке спекулирует миллиардами в самых важных валютах.

Ежедневный средний оборот торговли валютой с 2001 года увеличился на 57% и равняется 1,88 триллиона долларов, что на 10% превышает годовой валовой национальный продукт Италии. Ежедневное безумие на валютных рынках отражает масштабы спекуляции. Только 14% сделок составляют банковские поручения от предприятий за пределами финансового сектора, которые, к примеру, хотят с выгодой распорядиться доходами от экспорта в иностранной валюте.

Подавляющее большинство рассматривает валюты скорее как самостоятельную сферу вложения капитала наряду с акциями и приносящими постоянный доход ценными бумагами. Фонды хеджирования, сделки на срок по продаже и покупке валюты будут играть все более активную роль. Подлинные позиции жонглеров миллиардными суммами валюты всегда остаются скрытыми. Валютной биржи как таковой нет. В отличие от торговли акциями, сделки с валютой проходят в значительной мере за закрытыми дверями. Только в Чикаго на Товарной бирже по фьючерсным сделкам можно раз в неделю подсмотреть эту таинственную игру и заглянуть в карты игроков.

Статистика заключаемых там срочных (фьючерсных) контрактов показывает, каких изменений ожидают спекулянты в недалеком будущем. Местные профессиональные биржевые дельцы делают ставку на ожидаемые соотношения доллара и других важных валют. Только американские правительственные учреждения делают в своих публикациях различия между коммерческими и некоммерческими операциями с валютой. Фирмы, совершающие некоммерческие сделки, не имеют никакого отношения к экспортным поставкам и занимаются исключительно валютными спекуляциями.

В некоммерческой сфере резвятся фонды хеджирования, которые проводят через Чикаго небольшую часть своих трансакций. Самая мощная атака на доллар произошла в начале сентября 2004 года. Сначала курс установился на уровне 1,20 доллара за евро. В течение нескольких недель фонды укрепляли свои длинные позиции евро, и в результате курс дня пошел вверх. К началу следующего года доллар достиг рекордно низкого уровня, а евро поднялось до отметки 1,36 доллара. Европейские экспортеры уже начали опасаться за свой бизнес, потому что их товары в долларах стали стоить слишком дорого.

Затем спекулянты подсчитали барыши, один за другим стали уменьшать свои покупки, и через несколько недель доллар заметно вырос. "Могучее" евро к концу января упало ниже 1,30 доллара, правда, потом снова немного поднялось, чтобы через несколько дней опять снизиться. В течение нескольких недель евро постепенно скатилось ниже 1,22 доллара (в течение полугода - прим. Виктор). Весь мир облегченно переводит дух - падение доллара вроде бы приостановилось, и величайшая опасность, грозящая мировой экономике, отступила.

Мировая валюта и жизнь не по средствам

Опасность эта исходит из США, потому что сверхдержава живет не по средствам и предоставляет остальному миру платить по счетам.
Это не может долго продолжаться. Вопрос только в том, сможет ли Америка устранить свои проблемы в режиме контролируемого процесса, удастся ли мягкая посадка доллара, чтобы он не грохнулся, иначе произойдет крах - паническая массовая продажа американской валюты (возможно мы являемся свидетелями мягкой посадки доллара - прим. Виктор).

Бегство от нее может обрушить всю денежную структуру глобальной экономики. Доллар практически является мировой валютой. Джон Мейнард Кейнс, признанный выдающийся экономист своего времени, предложил в 1941 году со здание международных искусственных денег, стоимость которых обеспечивалась золотом. Национальные государства должны были отказаться от части своего суверенитета в пользу международной организации. Президент Франклин Рузвельт и его министр финансов Генри Моргентау имели другой план. Они обосновали его тем, что новая расчетная единица не нужна. Главной валютой новой системы может служить доллар.

Американцы добились своего. Они получили возможность во всем мире покупать и делать долги, ведь у них всегда хватит долларов, чтобы расплатиться - они их сами печатают. Эта система предусматривала твердые обменные курсы. Доллар соответствовал определенному количеству золота, а другие валюты были привязаны к доллару. Если валюта отклонялась от установленного курса, эмиссионные банки принимали меры.

Система функционировала до тех пор, пока все придерживались правил игры. Когда важнейшие игроки перестали это делать, система развалилась. Долларов накопилось очень много, потому что печатный станок в США неудержимо производил баксы. В 1960-х годах весь мир залила "зеленая волна" - американцы нуждались в деньгах на войну во Вьетнаме.

Обещание в любой момент обменивать доллары на золото стало фикцией. Президент Ричард Никсон 15 августа 1971 года официально объявил гарантии недействительными. С тех пор все могут делать, что хотят: увеличивать денежную массу, прибегать к кредитам, допускать дефицит торгового баланса.

Воцарилась анархия, пои которой всегда побеждает сильнейший, то есть США. Доллар все еще является главной мировой валютой, хотя теперь, по сути, он стал лишь бумажкой. Американский эмиссионный банк делает много таких бумажек, чтобы приводить в действие экономику и покрывать гигантский дефицит баланса по текущим операциям США.

Америке приходится ежедневно привлекать почти 2 миллиарда долларов иностранного капитала, чтобы финансировать свой образ жизни. Ежегодно новые задолженности страны съедают 75% избыточных мировых накоплений. Американцы экономят только 0,4% полученных доходов, их деньги идут преимущественно на потребление. В балансе по текущим операциям в стране зияет дыра в размере более 600 миллиардов долларов, а это 5,2% от валового национального продукта и скоро, того и гляди, дойдет до 6% (уже дошел, протащили через Сенат закон об увеличении верхней планки госдолга - прим. Виктор).

"В странах Третьего мира обычно достаточно 5%, чтобы в дело вмешался Международный валютный фонд", - насмехается журнал для инвесторов Barron's. США это не грозит. До тех пор пока американцы могут печатать доллары, при условии, что остальной мир будет их принимать. Ведь другие страны вынуждены накапливать "зелень", чтобы поддерживать собственные валюты. Но господство доллара приближается к концу. Долго ли еще кредиторы США будут терпеливо смотреть, как падают в цене их долларовые резервы? За последний три года доллар потерял по отношению к евро 30%, а к иене - 13%, хотя японцы усиленно производили покупки долларов с целью поддержания курса. Если сравнить с ситуацией 35 лет назад, то доллар в сопоставлении с евро (тогда с немецкой маркой) стоит только 43%.

Такие потери ни одному кредитору не понравятся. Многие начали переводить свои деньги в евро, хотя делают это очень осторожно - любой слух может подтолкнуть падение доллара и тем самым снизить цену их собственных вложений.

Деньги для Поднебесной

Крупнейшие кредиторы США находятся в Азии, где на руках валютные резервы в размере более 2,2 триллиона долларов, и с каждым днем эта сумма увеличивается. Китайцы жестко привязали свою валюту к доллару. За экспорт в США они получают баксы и покупают на них американские государственные ценные бумаги. Для США это хорошо. Они могут продолжать печатать зеленые бумажки и приобретать на них товары. Но одновременно это для США плохо, потому что китайцы дотируют свои дешевые товары и подгоняют рост дефицита.

Американцы требуют, чтобы китайцы повысили цену своей валюты. Это сделало бы дороже китайский экспорт в США, и дефицит баланса по текущим операциям уменьшился бы. Китайское правительство не хочет этого. Но долго ни им удастся сохранять такую ситуацию? Китайское превышение баланса в торговле с США в декабре 2004 года составило более 11 миллиардов долларов потому, что американские предприятия большую часть товаров закупают или производят в "дешевом" Китае.

Китайское руководство знает, что оно не может бесконечно откладывать реформу своей системы обменных курсов валют. Технически Китай готов к привидению юаня в соответствие. Однако сроки реформы Пекин хочет определять самостоятельно, чтобы иметь возможность объявить о ревальвации своей валюты как о независимом собственном решении. В операционных залах крупных банков с нетерпением ждут момента, когда Пекин наконец сделает этот шаг. Валютные спекулянты хотят на этом событии нажиться. Поэтому сейчас перекачивают деньги в Китай.

В Поднебесную широким потоком текут деньги из-за границы. Китайские валютные резервы растут как на дрожжах. Только в последнем квартале 2004 года они выросли на 100 миллиардов и составили более 640 миллиардов долларов. Китай с его валютными операциями в Азии не одинок. Его соседи тоже копят доллары. Японский центральный банк хранит валютные резервы в размере 820 миллиардов долларов. Япония является самым крупным кредитором США с размером кредитов почти 700 миллиардов долларов. Тайвань и Южная Корея вместе набрали 200 миллиардов зеленых.

Массированные закупки долларов позволяют азиатским странам искусственно удерживать на низком уровне собственные национальные валюты. Банк Японии В течение 12 месяцев до марта 2004 года закупил долларовые ценные бумаги на 34 триллиона иен (260 миллиардов евро). Интервенции подавляли иену и препятствовали слишком сильному подорожанию японского экспорта. Покупкой долларов азиатские эмиссионные банки добиваются того, чтобы погрязшие в долгах США смогли в дальнейшем покупать товары из Азии.

Шаткий баланс

В конце февраля 2005 года эмиссионный банк в Сеуле сообщил, что он намерен в будущем изменить структуру своих валютных резервов. Валютный рынок реагировал мгновенно, и доллар резко подешевел (в конце 2006 года сам был свидетелем резкого падения бакса от одой лишь фразы китайского министра о диверсификации валютного портфеля ). Сеул, явно встревоженный такой реакцией, поспешно отступил.

Финансовое потрясение заставило Токио и Вашингтон задуматься: долго ли еще смогут страны Азии своими долларовыми закупками финансировать двойной дефицит США? Центральные банки азиатских стран оказались в весьма затруднительном положении: экономисты сошлись во мнении, что США могут уменьшить дефицит только с помощью низкого курса доллара. В ближайшие три или пять лет доллар должен снизиться на 30%. Азиатские страны в качестве крупнейших долларовых инвесторов вынуждены пассивно смотреть, как тают их резервы, или стараться избавиться от американской валюты.

Соединенные Штаты стали уязвимыми для шантажа. Одно только сообщение азиатских стран о перераспределении структуры валютных резервов уже может вызвать падение американской валюты - процентные ставки взлетят до небес, начнется волна банкротств. Потрясения могут обрушить всю мировую валютную систему.

Но какой смысл азиатским странам в этой катастрофе? Мировой экономический кризис повредит им самим. Они хотят заниматься бизнесом и продавать свои товары. Однако даже теоретической возможности использования валютных резервов в качестве оружия достаточно, чтобы изменить соотношение сил. Бывший американский министр финансов Ларри Саммерс говорит, по аналогии с атомной угрозой во времена "холодной войны", о "равновесии финансового ужаса". Как и тогда, это шаткое равновесие.
Не приходится удивляться, что звучат призывы к созданию новой мировой валютной системы. Нынешняя беспорядочность, конечно, имеет свою приятность, но пора бы подумать о возврате к упорядоченной денежной политике.

Фундаменталисты и предсказатели катастрофы видят только одно решение: возврат к золотому стандарту - золотые монеты столетиями были в употреблении и редко снижались в цене. По их мнению, корень всех бед - бумажные деньги, которые позволяют политикам произвольно управлять валютой, поэтому она постоянно обесценивается. Но нет ни одного эксперта, который представляет себе, каким образом можно денежные потоки современной экономики привязать к металлу в необходимом количестве.

Столь же привлекательной, но оторванной от жизни некоторые специалисты считают "глобо" - общую мировую валюту. Лауреат Нобелевской премии по экономике Роберт Манделл предлагает тройственный валютный союз между долларом, иеной и евро. Тогда все страны должны отказаться от самостоятельной денежной политики. Однако мы видели, как трудно было этого достичь в Европе.

Рабочая группа стран "большой семерки" дискутирует о том, как должна выглядеть в будущем мировая валютная система. Специалисты полагают, что в качестве среднесрочной пригодилась бы система с тремя главными валютами: долларом, евро и одной азиатской. Еще не решено, какой именно валютой будут представлены в этой системе азиатские страны - японской или китайской. Возможно, азиатские валюты сольются в одну общую, как евро в Европе, и в число объединивших свои валюты стран войдут также Тайвань, Индонезия и Малайзия.

Модель содержит много неясностей. К примеру, китайцы не готовы даже к ограниченной ревальвации своей валюты. Как же они смогут объединиться с Японией в валютный союз? А как к этому относятся американцы?

По материалам журнала "Шпигель"